Maandupdate Juni
In de update van juni vertellen we over hoe de maand is verlopen voor Bitcoin, wat de Amerikaanse GENIUS Act voor effect heeft op stablecoins en waarom Europa opnieuw interessant wordt voor beleggers.
Binnen de fondsen
Binnen het Coinmerce Capital Core Fund hebben we de afgelopen periode voornamelijk geherbalanceerd, met oog voor marktverschuivingen en relatieve sterkte. Eén bewuste wijziging is de verhoging van onze positie in HYPE tot 0,25% boven de weging binnen de CCI30. Dit snelgroeiende project laat sterke on-chain activiteit en communitytractie zien, wat het in onze ogen geschikt maakt voor een bescheiden overweging binnen de kernportefeuille.
Bitcoin blijft met afstand de grootste positie en strategische steunpilaar van het fonds. Toch zien we op middellange termijn ruimte voor Ethereum en Solana om marktaandeel ten opzichte van Bitcoin in te lopen, gedreven door technologische innovatie, hogere netwerkintegratie en het toenemend gebruik van toepassingen als stablecoins en DeFi. In lijn daarmee wijkt onze allocatie bewust af van de benchmark: het Core Fund bevat meer ETH en SOL dan de CCI30, naast een nadrukkelijk grotere BTC-positie.
Met deze positionering blijven we trouw aan het stabiele karakter van het Core Fund, terwijl we zorgvuldig ruimte houden voor gecontroleerde alpha ten opzichte van de markt.
Binnen het Coinmerce Capital Yield Fund merken we dat de trading-activiteit binnen de meeste decentrale derivatenplatformen gering is afgenomen. Hierdoor zijn de DeFi liquiditeitsrendementen iets lager dan vorige maand. Met het oog op potentiële renteverlagingen door de Federal Reserve komende maanden, verwachten we ook dat handelaren weer meer zullen traden en dat dit het rendement van het Yield Fund ten goede zal komen.
Ook binnen het Coinmerce Capital Frontier Fund is de positie in HYPE vergroot. Dit is een positie met een relatief grote marktkapitalisatie ten opzichte van de meeste andere posities in het fonds. De focus van het Frontier Fund blijft bestaan uit opkomende sectoren en ondergewaardeerde cryptocurrencies hierin. Naast DeFi, blijven we we ook actief beleggen in opkomende Layer 1’s en crypto projecten gerelateerd aan AI.
Juni eindelijk weer groen afgesloten
De maand juni heeft de reputatie een van de slechtste maanden voor Bitcoin te zijn; alleen september scoort gemiddeld lager. Dit heeft veelal te maken gehad met externe factoren. In 2020 daalde Bitcoin door de covid-crisis, in 2021 legde China een verbod op bitcoin-mining en -handel. In 2022 was echter de slechtste zomer voor Bitcoin in de afgelopen vijf jaar.
Dit kwam door de val van Terra, een stablecoin die in de zomer van 2022 instortte. Hierbij werden in korte tijd miljarden dollars verdampt. In 2023 werd de maand juni eenmalig positief afgesloten door de hoeveelheid ETF-aanvragen, waardoor het vertrouwen in Bitcoin werd versterkt. Echter was dit een jaar later weer andersom; de ETF instroom was zeer summier, mede door de Bitcoin halving.
Nieuw record
Dit jaar leek de munt ook weer de maand juni in het rood af te sluiten. Vooral de spanningen in het Midden-Oosten hebben hun sporen nagelaten op de koers. In de laatste dagen van juni is Bitcoin momentum verloren. De koopkracht neemt af en al meer handelaren nemen hun winst. Alle hoop is gevestigd op de Bitcoin ETFs: als daar de instroom blijft zoals nu, kan de waarde van de munt nog stevig blijven staan. Afgelopen week was de instroom namelijk 2,2 miljard dollar, waardoor deze meteen in de top 10 hoogst scorende weken eindigde.
Echter heeft Bitcoin in juni een nieuw record gevestigd; de maand juni werd afgesloten op het hoogste maandniveau ooit, met een slotkoers van net boven de 107.000 dollar. Het vorige record was slechts een maand geleden, met een slotkoers van 104.600 dollar. Al voor de derde maand op rij sluit Bitcoin in het groen af. De meeste andere cryptocurrencies zijn nog wat achtergebleven in juni.
De verwachtingen voor Bitcoin voor de maand juli zijn dan ook hooggespannen; in de afgelopen tien jaar is deze maand zeven keer in het groen geëindigd. Gemiddeld steeg de munt hierbij 9%. Of dat dit jaar ook het geval zal zijn, merken we vanzelf.
Grote stap in de VS: stablecoin GENIUS Act
De Amerikaanse Senaat heeft deze maand de GENIUS Act van 2025 aangenomen, een belangrijke stap richting regulering van stablecoins als betaalmiddel in de Verenigde Staten. Deze wetgeving wordt gezien als de meest veelbelovende poging tot nu toe om de groeiende stablecoinmarkt, momenteel $260 miljard waard, te omarmen met duidelijke regels. Stablecoins, zoals Tether (USDT) en USD Coin (USDC), zijn van cruciaal belang voor cryptohandel, grensoverschrijdende betalingen en gedecentraliseerde financiën, dankzij hun belofte van een één-op-één-koppeling met de Amerikaanse dollar. De GENIUS Act heeft als doel om meer zekerheid en stabiliteit te bieden, vooral na de val van Terra/Luna in 2022.
De GENIUS Act introduceert een drielaags licentiestructuur waardoor stablecoins kunnen worden uitgegeven door bankdochters, federale niet-bancaire emittenten onder toezicht van het Office of the Comptroller of the Currency (OCC), en gekwalificeerde emittenten die voldoen aan federale normen. Daarnaast stelt de wet strenge eisen aan de reserves: 100% dekking in hoogwaardige liquide activa zoals contanten en kortlopende Amerikaanse schatkistpapieren. Ook verbiedt de wet het gebruik van reserves voor andere doeleinden dan het waarborgen van de stablecoin, wat de transparantie en betrouwbaarheid aanzienlijk vergroot. Deze maatregelen zijn ontworpen om fouten uit het verleden te voorkomen en de integriteit van de stablecoinmarkt te waarborgen.
Met de invoering van de GENIUS Act zijn er flink wat veranderingen. Stablecoin-uitgevers zijn nu verplicht maandelijks proof-of-reserve rapporten te publiceren, gecontroleerd door een onafhankelijk accountantskantoor en gecertificeerd door topfunctionarissen. Dit creëert een meer transparante en verantwoorde omgeving. De wet kan ook de drempel voor nieuwe, compliant uitgevers verlagen, wat de concurrentie ten goede komt en mogelijk leidt tot de intrede van meer traditionele financiële instellingen. De GENIUS Act is dus een belangrijke mijlpaal met nog een paar uitdagingen te overwinnen.
Europa opnieuw interessant voor beleggers
Nadat de Europese markten meer dan tien jaar in de schaduw hebben gestaan van de Amerikaanse, is er nu een heropleving te bemerken. In de eerste helft van dit jaar overtroffen Europese aandelen hun Amerikaanse tegenhangers met de grootste marge ooit in dollartermen. Deze opleving beperkt zich niet tot aandelen: ook de euro is met 13% gestegen ten opzichte van de dollar, en zelfs Duitse Bunds presteren beter dan Amerikaanse Treasuries.
Wereldwijd verschuiven beleggers hun focus van Amerikaanse activa naar Europa, gedreven door zorgen over de Amerikaanse handelspolitiek en het begrotingstekort. Europese regeringen stimuleren nu de uitgaven en centrale banken verlagen agressief de rentetarieven, wat de regio een aantrekkelijke bestemming maakt voor kapitaal.
Europese ontwikkelingen
Een cruciale factor in deze ommekeer is de verandering in het Duitse begrotingsbeleid, waarbij de 'schuldrem' is losgelaten. Duitsland investeert nu massaal in defensie en infrastructuur, wat na jaren van bezuinigingen een golf van optimisme teweegbrengt en de economische groei in de eurozone stimuleert. De Europese Centrale Bank draagt hieraan bij door agressief de rentetarieven te verlagen, in tegenover de meer afgemeten aanpak van de Federal Reserve. Deze ontwikkelingen leiden ertoe dat grote vermogensbeheerders, zoals Allianz Global Investors, hun aankopen van Amerikaanse activa verminderen en terugkeren naar Europese aandelen en obligaties. De euro profiteert ook, met prognoses die een stijging naar $1.20 of zelfs $1.40 dit jaar of volgend jaar voorspellen.
Europese aandelen worden momenteel verhandeld met een aanzienlijke korting van 35% ten opzichte van hun Amerikaanse collega's, wat aantrekkelijke waarderingen oplevert. Bovendien bieden Europese bedrijven hogere dividenden en vergelijkbare inkooprendementen. Hoewel de winstgroei in Europa wellicht niet zo sterk is als in de VS, blijft de waarderingskloof groot, wat de regio aantrekkelijk maakt voor beleggers die op zoek zijn naar een totaalrendement.
Volgens een recente Bank of America-enquête heeft 34% van de beleggers relatief meer euro-aandelen, tegenover 36% meer in Amerikaanse aandelen. Deze verschuiving is ook zichtbaar in de kapitaalstromen: Europese aandelenfondsen hebben sinds begin 2025 $46 miljard aan nieuw geld aangetrokken, en er wordt verwacht dat er de komende vijf jaar nog eens €1,2 biljoen van Amerikaanse naar Europese aandelen zal roteren.
Effect op de crypto-markt
Met de verschuiving van kapitaal naar Europa en de groeiende interesse in efficiëntie en innovatie, zien we een trend van "tokenisatie" van traditionele activa. Dit betekent dat activa zoals aandelen en obligaties worden omgezet in digitale tokens op een blockchain. Vooral voor Layer1 cryptocurrencies zoals Ethereum en Solana kan dit gunstig zijn.
Met de verschuiving naar Europa kunnen beleggers verder hun portefeuilles diversifiëren. Hoewel crypto-activa over het algemeen nog steeds volatieler zijn dan traditionele aandelen en obligaties, kan een algemeen positiever sentiment ten aanzien van Europese markten ook leiden tot een toenemende bereidheid om te investeren in crypto-activa die geassocieerd zijn met de regio, of in projecten die gericht zijn op de Europese markt. Europa loopt dankzij de nieuwe MiCA regelgeving voorop in cryptoregulering, wat onzekerheid wegneemt en het daardoor aantrekkelijker wordt voor beleggers om actief te zijn in Europa.
